На заседании 26 апреля Банк России вновь сохранил ключевую ставку на уровне 16%, при этом ужесточив риторику. Макроэкономисты и аналитики в большинстве своем также сменили настроения с «голубиных» на «ястребиные». Однако чем дольше ставка остается высокой, тем больше появляется публикаций, что пора переходить в длинные ОФЗ с постоянным купоном, где заработать на ее снижении можно будет «20, 30 и даже 40% годовых». Насколько это возможно, объясняет генеральный продюсер «РБК Инвестиций» Анна Кожухарь.
Почему ЦБ сохранил ставку 16% и как это скажется на рубле, акциях, бондах ЦБ , Ключевая ставка , Рубль , Акции , Облигации
По состоянию на 30 апреля доходность выпуска ОФЗ 26243 с погашением в 2038 году составляет 13,88%. Речь идет именно об эффективной доходности, которая рассчитывается с учетом реинвестирования всех полученных купонов и готовностью держать облигации вплоть до погашения. Даже для очень консервативного и последовательного инвестора — это сомнительный сценарий с учетом инфляционного давления, возможного ослабления рубля и возможных новых налогов. Разбираемся, откуда может взяться 20-30% годовых при инвестировании в гособлигации.
Для примера возьмем десятилетние ОФЗ 26244 с фиксированным купоном 11,25%, который выплачивается каждые шесть месяцев. На 30 апреля эта бумага стоит 89,24% от номинала или ₽892,4. Таким образом ее эффективная доходность с учетом реинвестирования составляет 13,67% годовых. В сценарии, где Центробанк может в моменте понизить ключевую ставку, например, до 12% или даже до 10%, доходность к погашению такой бумаги может снизиться до 12%, а цена облигации должна будет существенно подрасти.
Дюрация выпуска ОФЗ 26244 равна 5,91 — это период времени до полного возврата инвестиций, а также показатель того, на сколько процентов снизится цена актива при повышении учетной ставки и наоборот.