Модернизированная 100-рублевая банкнота
Экономисты «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец и Андрей Мелащенко представили несколько сценариев изменения курса рубля в зависимости от цен на российскую нефть Urals в 2023 году. В их комментарии от 5 декабря «Нефтяное эмбарго и потолок цен в действии — сдержанный эффект на рынок» (есть у «РБК Инвестиций») содержатся следующие варианты:
- Базовый сценарий: плавное ослабление рубля до ₽65 за доллар в ближайшие месяцы с переходом в интервал ₽70–75 в течение 2023 года на фоне сокращения поступлений от экспорта (не только нефтяного) и восстановления импорта в Россию. По оценкам «Ренессанс Капитала», снижение импорта в октябре-ноябре замедлилось и составило всего 5–6% по сравнению с прошлым годом. В базовом сценарии средний уровень цены на российскую нефть Urals составляет около $70 за баррель. Он предусматривает сокращение ВВП в 2023 году на 1-2%.
- В случае, если средний уровень цены на российскую нефть Urals в 2023 году составит около $90 за баррель и 50% экспорта нефти будет перенаправлено из ЕС другим поставщикам, курс рубля будет находиться вблизи уровня ₽68,8. В случае переориентации 100% экспорта из ЕС — рубль может укрепиться до ₽58,9 за доллар, а при 0% — российская валюта ослабится по отношению к доллару до ₽83.
- В случае, если средний уровень цены на российскую нефть Urals в 2023 году составит около $50 за баррель, и 50% экспорта нефти будет перенаправлено из ЕС, курс рубля в следующем году может составить около ₽81,3, в случае 100% перенаправления экспорта — ₽73,2, а при нулевом перенаправлении экспорта из ЕС другим поставщикам — рубль ослабнет до ₽89,3 за доллар.
«Если ранее, в сентябрьском обзоре, аналитики в качестве базового сценария склонялись к варианту частичного перераспределения нефтяного экспорта с европейских рынков на альтернативные, то сейчас с учетом последних данных мы все ближе к сценарию полного замещения, небольших потерь в объемах. Сценарии же с нулевым уровнем переориентации, в которых рубль мог ослабиться до ₽80-90, мы уже фактически «проскочили», — пояснила «РБК Инвестициям» соавтор исследования Софья Донец. По ее словам, основным источником риска для рубля сейчас является более существенное снижение сырьевых цен при реализации сценария более глубокой глобальной рецессии
В таблице «Ренессанс Капитала» приведено соответствие уровней курса рубля ценовым значениям российской нефти Urals, стоимость которой рассчитана с учетом фрахта и страховки (cost, insurance, freight — CIF). При этом Донец и Мелащенко допускают, что значение «потолка» $60 было установлено по ценам FOB (free on board), то есть на тот момент, когда сырье еще находится в российских портах. «Разница между двумя показателями, по нашим оценкам, составляет около $10 за баррель», — отмечают экономисты. Как писал «Коммерсант», в Минфине намерены использовать именно котировку CIF для расчета налогов в 2023 году.
Сценарный прогноз среднего курса рубля и роста ВВП на 2023 год. Оценки «Ренессанс Капитал»